猪联网处于推广前夕母猪覆盖数据6月份有望大幅提升山槐

猪联网处于推广前夕，母猪覆盖数据6月份有望大幅提升

事件：4月22日，大北农放量涨停，大涨10.02%，收于26.68元。

点评：公司正处于产业转型的关键时期，正在积极推进“智慧大北农”生态圈的建立，彻底改造升级传统业务，致力于把公司打造成为一个高科技、互联网化和类金融的现代农业综合服务商。尽管今日股价大幅上涨，但仍未充分体现公司的投资价值，重申“买入”。

2015-16年猪价反转周期中，大北农将迎来新一轮快速增长期，可能复制2011-12年成长路径。伴随着2015-16行业景气反转，依照我们之前对“优质公司盈利弹性更多和猪价相关，大北农销售收入增速和猪价同步”的判断，公司2015-16年业绩复合增速超过30%-40%是大概率事件，届时盈利有望突破15亿元，其中收入增长30%-40%、毛利率提升0.5%-1%、费用增速控制在20%以内。

战略转型彻底、坚决拥抱互联网，是大北农未来几年的最大亮点与成长点。公司在2014年实质性开启“智慧大北农”战略，并且取得良好的效果，现阶段来看，正在有条不紊的向前推进。在实施智慧大北农计划方面，公司分别在2月份、5月份组织召开了两场新品发布会，针对养殖户和经销商重点推出了猪联网、农信商城、农信金融及智农通等“三网一通”新产品体系，为公司的养猪户、经销商等合作伙伴提供了集猪场管理、养猪资讯、网上订购产品、小额贷款、网络结算等农村互联网解决方案。其中“进销财”用户2600家，“猪联网”用户1500家，服务商品猪600多万头。农信商城完成订单63万单，完成交易额158亿元。农富宝开户客户数1.26万户，累计充值23亿元。公司累计为超过2200客户协助信用贷款11亿元。智农通用户2.56万人，推出公共账号60多个。

公司农业互联网平台建设已初具规模，下一步将继续通过新旧两类业务的O2O融合，快速卡位农村这块未被开垦的处女地，率先占领入口，依托公司的自身庞大的地推部队，广撒网，取得明显先发优势，为公司“智慧大北农”战略的推进，积累更多的用户流量。公司针对养殖户和经销商重点推出了猪联网、农信商城、农信金融及智农通等“三网一通” 新产品体系。通过猪联网等一系列综合信息化服务来增加客户粘性，驱动饲料疫苗等成长。同时公司以畜禽链和种植链管理为入口，尽可能控制产品和信息资源，利用价值链中搜集到的大数据和入口价值，以供应链金融、农资电商等形式变现。最新草根调研显示，公司积极布局“猪联网”培训和推广，我们预计母猪覆盖数据、生猪增值服务农村增值服务（金融等）将在5-6月份以后有较为明显的变化。

我们再次强调当前时点大北农是最具“农业互联网”投资价值的农业标的：（1）短期来看，国家政策不断支持，农业信息化投资浪潮热度不减，公司以其完善的生态圈布局构思，将获得资本市场较高的估值；（2）中期来看，公司借助畜禽链的反转、在饲料行业的优势地位、智慧大北农对营销端的强化，将成为转型成长股中商业模式最领先、利润最先兑现的企业；（3）长期来看，生态圈的构建与战略联盟的布局将使公司成为农业中绩优的平台型公司，开放的企业文化、和外界互联互通的商业模式将构筑较宽护城河，进而成为农业公司中持续成长标的。

我们维持大北农2015-16年盈利预测EPS为0.70、0.97元，维持“买入”评级，继续强烈推荐！中期目标价38.8元，对应650亿市值，对应2016年40xPE。

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